老板还是管家?专业律师解读“董小姐”的股权之困

注：本文作者为广东国晖律师事务所执业律师杜奕良 为方便用户阅读，原文有一定删减

、本期话题导读

而故事的起因，是董小姐希望定向增发新股募集资金收购珠海银隆这家新能源客车企业股权，一方面，近几年国家对于新能源汽车的补贴和扶助政策越来越多，是新市场的一个发展契机，另外，鉴于资本市场狙击越来越频繁，管理层趁着定向增发这个机会，扩大自己的股权比例控制公司也是一个不错的方式，然而，格力电器的公告表明，虽然格力电器收购珠海银隆的议案获得通过，但为了收购而需募集96.9亿配套资金等15项议案却被否决了，董小姐想对公司实际控制力的议案就这么黄了，就算是王石，估计也会发飙了。

如果一个上市公司是一个王朝的话，股东会相当于皇帝，董事会相当于丞相，皇帝不可能每一项事情都事无巨细能参与，他只需要知道有没有人造反，今年总共收了多少钱，需要不要征税这些大问题，这就是股东会关注的，股权有没有被摊薄，分红是否有减少，需不需要增资这些问题，那小事总归得有人做啊，所以小事他需要请人去做，而这个人，就叫董事会，董事会听命于股东会

、董小姐为什么发飙回到这次格力电器“董小姐发飙”事件，其实引爆这一事件深层次的背景，是由万科争夺战这一事件引发的，因为格力现在的情况和万科之前非常相似，第一大股东持股比例低于20%、股权分散、股价被低估，特别是万宝大战后，风险投资纷纷对A股举牌的举动也让格力大感危险。

格力电器的此次定向增发方案意味着，增发完成后，未参与此次增发的股东，其持股比例被摊薄。中小股东的持股比例将由此前的72.87%降至58.65%。与之相比，董明珠本人在格力电器的持股比例却大幅增加

、为什么中小股东可以对总裁配资方案未获得中小股东通过，除了担心持股比例被摊薄外，更重要的是目前的方案对于中小股东来说风险过大，其一，130亿收购珠海银隆的定价是否过高，对于这家企业的估值有无合理的理由和依据。其二，跨界经营是否能够得到预期的结果，其三，新能源电池毕竟是新兴产业，对于核心技术是否已经完善，此外，新能源企业的现阶段发展以政府补贴为主，这种政策性扶持企业是否有持续经营能力并不确定。因此收购没被否是因为大股东可以投票，定增被否是因为参与定增的股东需要回避表决，基本就是大股东对决中小股东。

董小姐在股东会上面的表现，体现的是现代公司制度中，经营权和所有权分离的一个矛盾，特别是公众企业——上市公司，因为企业经营者并非为企业的所有者，而是由股东所聘任的职业经理人，在公司的股权也没有绝对的控股地位，这就决定了他的经营方式会很激进，理由也很简单，公司的钱是大家的钱，投资亏了，大家都亏了，经营者并非为公司所有权人，所以有钱大家赚，有亏大家吃客观来说，董明珠的霸道语录更多的是个人情感控诉，从法律上并不完全站得住脚，其一，格力没有亏待股东，这句话不假，但是格力是否等于董明珠?当然不是，格力背后的资金来源是大大小小的股东。上市公司有哪几个分红的，是不多，但是不是代表不分红就是坏事呢，上市公司不分红转增投资，股价上涨的价格超过了分红，这能说不分红就是损害股东利益吗?五年不分红的话，股东完全是可以用脚投票直接走人的。企业的正常运转离不开资金和经营，缺一不可，公司发展了，经营者希望能够取得一席之地，把控公司经营，这个可以理解，但是如果上升到道德谴责的高度就没有必要，毕竟股东投资入股是为了挣钱，谈情怀的话，出门左转找锤子科技。

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